23.08.2025 14:04
30.08.2010
BNP Paribas: Industrieländeraktien jetzt untergewichtet
Köln, den 30.08.2010 (Investmentfonds.de) -
o Schwellenländeraktien neutral
o Globales Wachstum verliert an Schwung
Im aktuellen Marktbericht der Experten von BNP Paribas Asset Management
erfahren Anleger eine Einschätzung der aktuellen Situation:
Enttäuschende Konjunkturdaten, vor allem aus den USA, waren die Haupt-
faktoren für die Entwicklung der Aktien- und Rentenmärkte. Die
Aktienindizes verloren, aber die Anleiherenditen verbuchten ausgeprägte
Rückgänge. Die M&A-Daten verliehen Aktien anfangs noch Auftrieb, aber
die schwachen Hausverkaufszahlen in den USA schickten die Märkte auf
eine rasante Talfahrt. Industrieländeraktien haben wir mittlerweile
untergewichtet.
Generell erwarten wir eine ausgeprägte Verlangsamung des BIP-Wachstums
der Industrieländer im zweiten Halbjahr, insbesondere in den USA. Daneben
rechnen wir für die kommenden Quartale mit weniger positiven Gewinn-
überraschungen.
Strukturelle Themen wie z.B. die schlechte staatliche Finanzlage in
vielen Industrieländern und die Entschuldung des privaten Sektors geben
ebenfalls Anlass zu Sorge. Schwellenländeraktien könnten ihre Industrie-
länderpendants übertreffen, aber ihre Korrelation mit den US- und den
europäischen Märkten, die inzwischen fast weltweit beobachtete
konjunkturelle Verlangsamung und Zinsanhebungen in einigen Schwellenländern
sprechen auf kurze Sicht nicht für eine hohe Dynamik. Unsere Beurteilung
haben wir von positiv auf neutral gesetzt.
Staatsanleihen bewerten wir aufgrund ihrer hohen Bewertung neutral. Die
positive Empfehlung für Kreditpapiere (vor allem High Yield) haben wir
aufgrund der höheren Risikoaversion etwas zurückgenommen. Allerdings
könnte diese Assetklasse in unserem Szenario eines verhaltenen Wachstums
recht gut performen. Wir bevorzugen Gold und bleiben bei Rohöl und
Basismetallen neutral.
Der Double Dip am US-Immobilienmarkt ist nach dem Rückgang der effektiven Hausverkäufe auf den niedrigsten Stand seit 1995 Tatsache. Das Auslaufen von Steuervergünstigungen für Hauskäufer war ein wichtiger Faktor, so dass der Rückgang zu erwarten war. Dank der gelockerten Kreditkonditionen für herkömmliche Hypothekenkredite ging die Anzahl der schwebenden Hausverkäufe nur leicht zurück, während die Preise stabil blieben, wobei wir den Rückgang für vorübergehend halten. Aber es besteht noch immer ein großer Überhang an unverkauften Häusern. Die schwachen Immobiliendaten dürften das Verbrauchervertrauen und die Mobilität der Arbeitskräfte in Mitleidenschaft ziehen, die seit jeher eine Schlüsselstärke der US-Wirtschaft war. Die niedrigere Mobilität der Arbeitskräfte und die längere Arbeitslosigkeit, worunter die Qualifikation der Arbeitskräfte leidet, könnten zu einem Rückgang des Produktivitäts- zuwachses und somit zu einem niedrigeren Trendwachstum führen. In der Eurozone verzeichnete der Einkaufsmanagerindex für das Verarbeitende Gewerbe den stärksten monatlichen Rückgang seit Dezember 2008. Einiges deutet darauf, dass das Wachstum der Eurozone im dritten Quartal seinen Höhepunkt erreichen wird. Deutschland könnte an der Spitze bleiben: der Ifo-Index deutet auf ein BIP-Wachstum von 4,3 % gg. Vj. hin. Dies dürfte schwer zu erreichen sein. Die US-Importe dürften sich verlangsamen, und das Wachstum in der deutschen Bauwirtschaft dürfte ebenfalls zurückgehen. Dennoch bleiben die kurzfristigen Aussichten gut. Der chinesische Leitindex signalisiert nach einem rasanten Wachstum von 11,9 % im ersten und von 10,3 % im zweiten Quartal einen weiteren Rückgang des Wachstums. Dies ist alles andere als dramatisch, denn auf kurze Sicht beträgt das jährliche Wachstum 9,8 %. Dieser Wert liegt deutlich über den von der Regierung als Mindestwachstum angestrebten 8 %. In Japan ging das Ex- und Importwachstum gegenüber den extremen Zuwächsen vom Jahresbeginn zurück. Dies ist Ausdruck des schwachen Binnenwachstums, der drastischen Verlangsamung der US-Konjunktur und des etwas verhalteneren chinesischen Wachstumsrhythmus. Zwar ist der JPY so fest wie seit 1995 nicht mehr, doch hat der Staat bislang noch nicht eingegriffen. In Zentralbankkreisen machen sich erste Spannungen bemerkbar. Während die Federal Reserve laut eigener Aussage die Wiederanlage der Gelder aus Hypothekentilgungen plant, um eine Schrumpfung ihrer Bilanz zu verhindern, berichtete das Wall Street Journal, dass die Zentralbanker sehr gespalten seien. Interessanterwerterweise sagte Bundesbankpräsident Weber kurz vor der EZB-Ratssitzung vom 2. September, dass die EZB die Banken mindestens bis zum Jahresende weiterhin mit unbegrenzter Liquidität versorgen und die Einstellung dieser Maßnahmen nicht vor dem ersten Quartal 2011 erörtern solle. Joost van Leenders Spezialist für Asset Allocation und Anlagestrategie
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Der Double Dip am US-Immobilienmarkt ist nach dem Rückgang der effektiven Hausverkäufe auf den niedrigsten Stand seit 1995 Tatsache. Das Auslaufen von Steuervergünstigungen für Hauskäufer war ein wichtiger Faktor, so dass der Rückgang zu erwarten war. Dank der gelockerten Kreditkonditionen für herkömmliche Hypothekenkredite ging die Anzahl der schwebenden Hausverkäufe nur leicht zurück, während die Preise stabil blieben, wobei wir den Rückgang für vorübergehend halten. Aber es besteht noch immer ein großer Überhang an unverkauften Häusern. Die schwachen Immobiliendaten dürften das Verbrauchervertrauen und die Mobilität der Arbeitskräfte in Mitleidenschaft ziehen, die seit jeher eine Schlüsselstärke der US-Wirtschaft war. Die niedrigere Mobilität der Arbeitskräfte und die längere Arbeitslosigkeit, worunter die Qualifikation der Arbeitskräfte leidet, könnten zu einem Rückgang des Produktivitäts- zuwachses und somit zu einem niedrigeren Trendwachstum führen. In der Eurozone verzeichnete der Einkaufsmanagerindex für das Verarbeitende Gewerbe den stärksten monatlichen Rückgang seit Dezember 2008. Einiges deutet darauf, dass das Wachstum der Eurozone im dritten Quartal seinen Höhepunkt erreichen wird. Deutschland könnte an der Spitze bleiben: der Ifo-Index deutet auf ein BIP-Wachstum von 4,3 % gg. Vj. hin. Dies dürfte schwer zu erreichen sein. Die US-Importe dürften sich verlangsamen, und das Wachstum in der deutschen Bauwirtschaft dürfte ebenfalls zurückgehen. Dennoch bleiben die kurzfristigen Aussichten gut. Der chinesische Leitindex signalisiert nach einem rasanten Wachstum von 11,9 % im ersten und von 10,3 % im zweiten Quartal einen weiteren Rückgang des Wachstums. Dies ist alles andere als dramatisch, denn auf kurze Sicht beträgt das jährliche Wachstum 9,8 %. Dieser Wert liegt deutlich über den von der Regierung als Mindestwachstum angestrebten 8 %. In Japan ging das Ex- und Importwachstum gegenüber den extremen Zuwächsen vom Jahresbeginn zurück. Dies ist Ausdruck des schwachen Binnenwachstums, der drastischen Verlangsamung der US-Konjunktur und des etwas verhalteneren chinesischen Wachstumsrhythmus. Zwar ist der JPY so fest wie seit 1995 nicht mehr, doch hat der Staat bislang noch nicht eingegriffen. In Zentralbankkreisen machen sich erste Spannungen bemerkbar. Während die Federal Reserve laut eigener Aussage die Wiederanlage der Gelder aus Hypothekentilgungen plant, um eine Schrumpfung ihrer Bilanz zu verhindern, berichtete das Wall Street Journal, dass die Zentralbanker sehr gespalten seien. Interessanterwerterweise sagte Bundesbankpräsident Weber kurz vor der EZB-Ratssitzung vom 2. September, dass die EZB die Banken mindestens bis zum Jahresende weiterhin mit unbegrenzter Liquidität versorgen und die Einstellung dieser Maßnahmen nicht vor dem ersten Quartal 2011 erörtern solle. Joost van Leenders Spezialist für Asset Allocation und Anlagestrategie
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Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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