Janus Henderson Investors: Sind Staatsschulden gut f�r Unternehmenskredite?

James Briggs, Fixed Income Portfolio Manager bei Janus Henderson Investors

Investmentfonds.de | Unternehmen haben einen Gro�teil der letzten Jahre damit verbracht, ihre Bilanzen zu sanieren � unterst�tzt durch relativ starke Gewinne. In gewisser Weise h�ngt die Stabilit�t der Unternehmen auch mit der Gro�z�gigkeit der Regierungen zusammen. Die Grafik zeigt die Verlagerung der Schuldenlast hin zu den Regierungen und generell weg von Unternehmen und Haushalten.

Verlagerung der Schuldenlast

Die Grafik zeigt die Verlagerung der Schuldenlast hin zu den Regierungen und generell weg von Unternehmen und Haushalten

Quelle: HSBC, BIZ, IIF, nationale Statistik�mter. Bis zum 4. Quartal 2024, au�er Regierungen (3. Quartal 2024) und Unternehmen und Haushalte f�r Gro�britannien und China (3. Quartal 2024). Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) ist ein Ma� f�r die Gr��e der Wirtschaft.

In den USA d�rfte die Verabschiedung des Big Beautiful Bill Act zwischen 2025 und 2029 zu einer zus�tzlichen Verschuldung der US-Regierung in H�he von 2 Billionen US-Dollar f�hren.[1] In Gro�britannien wurden Steuererh�hungen durch h�here Sozialausgaben und Lohnerh�hungen im �ffentlichen Dienst ausgeglichen. In Deutschland hat die Regierung eine deutliche Erh�hung der Ausgaben f�r Infrastruktur und Verteidigung vorgeschlagen. Alles, was die Ausgaben in der Wirtschaft erh�ht, d�rfte sich g�nstig auf die Unternehmen auswirken. Die Gewinne sind stabil und die Credit Spreads (die Differenz zwischen den Renditen von Unternehmens- und Staatsanleihen mit �hnlicher Laufzeit) befinden sich nahe ihren Tiefstst�nden, da die Unternehmen im Durchschnitt �ber eine recht gesunde Finanzlage verf�gen.[2] Im Gegensatz dazu wirft eine hohe Staatsverschuldung Fragen hinsichtlich der Tragf�higkeit der Schuldenlast auf und hat dazu beigetragen, dass die Renditen f�r Staatsanleihen (insbesondere f�r l�ngerfristige Anleihen mit einer Laufzeit von mehr als zehn Jahren) weiterhin hoch bleiben.

Die Frage f�r die M�rkte lautet: Werden die Regierungen in naher Zukunft versuchen, Einnahmen und Ausgaben auszugleichen? Auf der einen Seite k�nnte eine geringere Kreditaufnahme die Renditen von Staatsanleihen senken, auf der anderen Seite k�nnte sie einen n�tzlichen Stimulus f�r die Wirtschaft ausschalten. Vorerst sind Regierungen, die ihre Geldh�hne offenhalten, gut f�r Unternehmenskredite.

James Briggs, Fixed Income Portfolio Manager bei Janus Henderson Investors, zusammenfassend: �Ver�nderungen der Renditen von Staatsanleihen k�nnen sich auf die Renditen an den Kreditm�rkten auswirken. Daher m�ssen wir Faktoren wie den Schuldenstand, die sich auf die Renditen auswirken k�nnen, besonders aufmerksam beobachten. Die M�rkte f�r Unternehmensanleihen haben sich in den letzten Jahren gut entwickelt, und es besteht eine starke Nachfrage nach Krediten seitens Anleger, die eine h�here Rendite als bei Staatsanleihen erzielen m�chten. Da die Credit Spreads jedoch auf einem relativ niedrigen Niveau liegen, bleibt weniger Spielraum f�r Fehler. Daher halten wir es f�r zunehmend wichtig, bei der Auswahl der in einem Portfolio gehaltenen Kredite selektiv vorzugehen.�

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Quelle: Investmentfonds.de

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