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18.08.2025

apoBank | Jackson-Hole-Notenbankerkonferenz

Dr. Bj�rn Ohl, �konom der apoBank

Investmentfonds.de | "Die Erwartungen an die Rede von Fed-Chairman Jerome Powells sind hoch, das Entt�uschungspotenzial f�r die M�rkte ebenso!"

Am Donnerstag beginnt das diesj�hrige dreit�tige Treffen f�hrender westlicher Notenbanker in Jackson Hole. Jerome Powell, Chairman der US-Notenbank Federal Reserve, wird zum letzten Mal vor dem Ende seiner Amtszeit im Mai 2026 die Hauptrede halten. apoBank-�konom Dr. Bj�rn Ohl warnt die Finanzmarktakteure vor zu gro�en Hoffnungen.

�Das zentrale Thema der Konferenz lautet zwar �Arbeitsm�rkte im Wandel�. Doch nach dem �berraschend schwachen US-Arbeitsmarktbericht f�r Juli ist f�r Investoren vor allem entscheidend, welchen geldpolitischen Kurs die Fed nun einschlagen wird � und ob sie sich dem politischen Druck von Pr�sident Donald Trump und Finanzminister Scott Bessent entziehen kann. An den M�rkten w�chst deshalb die Sorge, dass die Unabh�ngigkeit der Fed Schaden nehmen k�nnte. Viele Investoren hoffen, dass Fed-Chairman Jerome Powell bereits konkrete Hinweise auf eine Zinssenkung bei der n�chsten Fed-Sitzung am 17. September geben wird. Wir teilen diese Erwartung nicht.

Vielmehr sehen wir ein gewisses Entt�uschungspotenzial f�r die M�rkte: Powell d�rfte unserer Einsch�tzung nach bewusst zur�ckhaltend bleiben und eher vorsichtige T�ne anschlagen, um sich alle Optionen offenzuhalten. Schlie�lich stehen bis Mitte September noch wichtige Datenver�ffentlichungen an.

Powell ist bekannt daf�r, seine Reden minuti�s vorzubereiten � zudem ist dies seine letzte Jackson Hole-Konferenz als Fed-Vorsitzender, auf der er sich keinen Fehltritt leisten wollen wird. Auch wenn immer wieder Spekulationen �ber eine m�gliche vorzeitige Abberufung durch Trump kursieren, gehen wir davon aus, dass Powell bis zum Ende seiner Amtszeit im Mai 2026 im Amt bleiben wird. Dennoch d�rfte Trump in der Zwischenzeit einen Nachfolger benennen, der eher einer expansiveren Geldpolitik zuneigt � zulasten der Inflationsbek�mpfung. Daher d�rfte die US-Geldpolitik in den kommenden Jahren strukturell lockerer ausfallen.

Ob die Fed in diesem Jahr erneut einen doppelten Zinsschritt wagt, ist Gegenstand intensiver Diskussionen. Aktuell wird an den M�rkten eine US-Leitzinssenkung im September vollst�ndig eingepreist.

M�glich w�re dies, falls die anstehenden Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten schwach ausfallen und eine solche Entscheidung rechtfertigen. Wahrscheinlicher erscheint uns jedoch ein einfacher Zinsschritt.

Erstens hat die Fed den Leitzins im vergangenen Jahr bereits um einen ganzen Prozentpunkt abgesenkt. Zweitens wird die Inflation in den kommenden Monaten angesichts der j�ngsten Zollanhebungen wieder steigen. Und drittens will die US-Notenbank nicht den Eindruck erwecken, sie reagiere erneut zu sp�t � ein Vorwurf, den Powell sich schon im Vorjahr gefallen lassen musste und der im aktuellen Konflikt mit Pr�sident Trump zus�tzlichen Z�ndstoff liefern w�rde.

Die Erwartungen an die Rede Powells auf dem Jackson Hole-Symposium sind hoch, das Entt�uschungspotenzial f�r die M�rkte ebenso.

Sollte der Fed-Vorsitzende den Leitzinshoffnungen der Investoren einen D�mpfer versetzen, d�rften die Aktien an der Wall Street erst einmal nachgeben.�

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Quelle: Investmentfonds.de

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