American Express Bank: Investmentstrategien: Aktien, Bonds und Wachstumsm�rkte

K�ln, den 18.11.2007 (Investmentfonds.de) - Bonds Nachdem die Wirtschaftsdaten aus den USA diesen Monat schw�cher ausfielen, verzeichneten Anleihen einen Aufschwung, auch aufgrund der wieder aufk eimenden Angst vor Kreditverknappung und der Erwartung einer weiteren Zinssatzsenkung durch die FED. Obwohl die FED Ende Oktober auf eine �neutrale� Haltung umschwenkte, sind die Chancen f�r eine weitere Zinssenkung fein ausgewogen. Es ist davon auszugehen, dass sich die Daten der Wirtschaft saktivit�ten verschlechtern werden, dar�ber hinaus ist die Phase der Kreditverknappung noch nicht vor�ber und die aktuellen Sorgen hinsichtlich einer USInfl ation d�rft en sich abschw�chen. Unserer Ansicht nach werden die Ertr�ge auf 10-Jahres- Staatsanleihen innerhalb der n�chsten Wochen niedrig bleiben, da die Gefahr einer Rezession in den USA nach wie vor hoch ist. Letztendlich d�rft e sich die US-Wirtschaft im Jahr 2008 aber wieder erholen und die M�rkte werden schlie�lich vermutlich h�here Zinss�tze der FED einpreisen, da die Infl ation wieder in den Kernfokus der Geldpolitik r�ckt. Wir gehen davon aus, dass die 10-Jahres-Ertr�ge auf Staatsanleihen zu einem gewissen Zeitpunkt im Jahr 2008 auf +5% steigen werden (von aktuell 4,3%). Wir halten f�r langfristige Modelle an unserer Untergewichtung von USBonds fest. Die besseren kurzfristigen Aussichten f�r die europ�ische und die japanische Wirtschaft d�rft en f�r die n�chsten Monate eine Underperformance der au�eramerikanischen gegen�ber US-Anleihen zur Folge haben. Doch im Jahr 2008 d�rft en Anleihen aus Japan und Europa dann besser abschneiden, da sich der Aufw�rtstrend hier weiter verlangsamt, w�hrend die USA aufholen. Aktien Aufgrund der entt�uschenden Gewinnergebnisse der Banken f�r das dritte Quartal hatten die ma�geblichen M�rkte zu k�mpfen. Dies hat erneut die Angst entfacht, die Subprime- Hypotheken-/und CDO-Krise werde sich bis ins Jahr 2008 hineinziehen. Dennoch sollten die Erwartungen, dass die FED das Notwendige unternimmt, um einer Rezession entgegenzuwirken, weiterhin Unterst�tzung bieten. Die Volatilit�t hat erneut zugenommen und wird vor dem Hintergrund schlechterer US-Wirtschaft sdaten vermutlich auch hoch bleiben. Der Druck auf die Gewinne im Finanzsektor wird wahrscheinlich bis mindestens Anfang 2008 fortdauern. Vorausgesetzt, dass die USA einer Rezession entgehen, werden sich die Verluste im Finanzsektor letzten Endes wohl aber in Grenzen halten. Innerhalb der n�chsten Quartale d�rft en die US-Aktien wieder ansteigen. Die Bewertungen (Kurs-zu-Gewinn- Verh�ltnis) sind moderat, die Unternehmensbilanzen sind generell gesund und die Wirtschaft d�rfte letztendlich wieder anziehen. Die Erwartungen an das US-Gewinnwachstum f�r 2008 scheinen allerdings �berzogen. Vermutlich werden die Prognosen nach unten korrigiert, was den Aufw�rtstrend der Aktien wahrscheinlich begrenzen wird. Die Bewegung der europ�ischen und japanischen Aktien verl�uft voraussichtlich parallel zur Entwicklung in den USA, und auch die Volatilit�t d�rft e auf hohem Niveau bleiben. Auch die Bewertungen in diesen M�rkten bleiben auf vern�nft igem Niveau und der anhaltende Wirtschaft saufschwung d�rfte das Gewinnwachstum unterst�tzen. Dar�ber hinaus d�rfte die St�rke des Euro verwaltbar sein und der Yen vermutlich schwach bleiben. Wachstumsm�rkte Die Aktien der Schwellenl�nder zeigten eine Outperformance und wir gehen davon aus, dass die Rallye noch eine Weile anhalten wird. Die Bewertungen in den ma�geblichen L�ndern sind zurzeit �berzogen, aber die Kurs-zu-Gewinn-Verh�ltnisse bewegen sich in der Regel deutlicher auf �bertriebene Niveaus zu, bevor letztendlich ein R�ckgang auf den M�rkten zu verzeichnen ist. Die wirtschaft lichen Trends d�rft en weiterhin Unterst�tzung bieten und die Gewinne steigen in gesundem Ma�e. Langfristig d�rft en die Rentenfonds aus Schwellenl�ndern underperformen, da die Spreads f�r Rentenfonds schon jetzt relativ eng sind und die Ertr�ge f�r US-Anleihen letztendlich vermutlich steigen werden.

Quelle: Investmentfonds.de

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